(１章)

　明代の末期、鉄血大旗門は、武林の盟主として仰がれていた。

　ある時、その支配下にあった寒楓堡、天武[金票]局、落日牧場、盛家荘園、霹靂堂が五福連盟を結成し、突然、大旗門の本拠地に攻め込んだ。
　大旗門の弟子たちは、大多数が惨殺され、第二代掌門の雲楓と鉄柳も非業の死を遂げた。鉄柳の息子・鉄毅と鉄青箋は身を挺して仲間を逃がすが、二人は敵と共に谷底に落ちて生死不明となる。

　追手から逃れた若い世代は、塞外（さいがい：「万里の長城の外」の意、北方の僻地）へ逃れ、その地に住み着いた。
　第三代の掌門となった雲楓の息子・雲翼を中心に、大旗門の面々は一門を立て直すべく、五福連盟への復讐を固く誓い、雪深い山中でひたすら厳しい武術修業に励む。

　数十年後、大旗門はついに復讐の機会を迎えた。寒楓堡の当主である冷一楓の５０歳の誕生祝いに、五福連盟の面々が一堂に会するという情報を第四世代の一番弟子・雲鏗がつかんだのだ。
　だが、雲鏗は敵の動きを見張っているうち、冷一楓の長女・冷青霜と恋に落ちていた。

　大旗門は精鋭を率いて寒楓堡に討ち入るが、危機を察知し迎撃の準備を万全に整えていた冷一楓たちの返り討ちに遭い、やむなく大旗門は撤退する。

　戦いの最中、雲鏗と冷青霜は手を取り合って逃げ出す。青霜は妊娠しており、子供のためにも父親世代の恨みは忘れ、このまま遠くに逃げようと懇願する。だが雲鏗は大旗門の男としての責任を全うするために、青霜を置いて仲間の元に戻るのだった。

　雲翼と掌刑の雲九霄は、掟を破った罰として雲鏗に五馬分屍の刑（頭部と四肢を五頭の馬に引かせて体をバラバラにして処刑する）を言い渡し、鉄中棠を執行役に命じた。

　雲鏗の弟・雲錚は鉄中棠を激しく責めるが、逆に宿敵の五福連盟こそが本当の仇だと諭される。そして二人は五福連盟に闇討ちをかけるために、寒楓堡に忍び込むが…。

　(３章)

　崖から谷底に叩き落とされた鉄中棠は、心優しい美少女、水霊光に介抱されていた。水霊光は生まれたときからこの谷底にある洞窟で、母親と２人きりで生活していたという。

　不審者と思われ、水霊光の母親に捕らえられた鉄中棠は探りを入れながら話をしていくうち、彼女が盛大娘の息子である盛存孝の３番目の妻、水柔頌であることを知った。

　水柔頌は不信感をあらわにしたまま、19年前の出来事を語り始める。
　当時、五福連盟は大旗門と数日間にわたる激戦を繰り広げていた。戦に出ていた水柔頌は子供を身ごもっていたため、先に帰らせてほしいと盛大娘に頼んだが、息子の愛を嫁に奪われることを恐れた盛大娘は、水柔頌を谷底に突き落としてしまったという。

　全ての男に不信感を抱いていた水柔頌に鉄中棠は洞窟を追い出されるが、見かねた水霊光が秘密の洞窟に案内する。その洞窟には、水霊光の友達だった「おじさん」が住んでいたという。秘密の洞窟の中にたたずむ「おじさん」には手足がなく、すでにミイラ化していた。

　一方、意識を取り戻した雲錚は温黛黛の美しさに心を奪われ、そのかいがいしい介抱と哀れな身の上話にすっかり騙されていた…。